折戟资本市场的素士，不灵了的小米生态链……—im电竞官网

前几天，小柴写了那个打着科技旗号、靠代工和营销高溢价卖床垫的“小米集团的非典型生态链企业”趣睡科技。（揭下趣睡科技的皮，论狠人如何躺着赚钱……）

文中拆解了这类所谓非典型小米生态链企业的成长路径：

切入足够细分的市场，贴上有足够差异化的标签，借助小米的流量和供应链、渠道资源快速拉升业绩，快速融资抬升估值、快速上市，然后小米系资本减持套现……

从石头科技到九号公司，再到趣睡科技，这一路径屡试不爽，雷军系资本赚的盆满钵满；

但另一方面，随着雷军系资本的套现退场，这类公司也会快速露出真面目，迎来另类的命运。

非典型之外的典型小米生态链公司，这些年在消费市场可谓大展拳脚，从家居家电，到洗手液甚至牙刷，正在以承包之姿覆盖生活的方方面面。

不得不再说一次，雷军是个能人、狠人……

那么这类小米生态链公司，和非典型小米生态链公司有何异同呢？今天小柴就借着这家被拦在资本市场大门外的素士科技来谈一谈。

素士科技的官方介绍中是这样介绍自己的：小米生态链企业中唯一一家聚焦于个人健康护理消费电子产品的小米生态链公司。

其主要做牙刷冲牙器、剃须刀、电吹风等产品，涵盖了口腔护理、须发护理、美发护理三大类。

典型瞄准一个场景，然而产品全覆盖，这样的能力无疑让一众传统的制造、消费品牌黯淡无光。

9个月前，成立6年的素士科技开启IPO之旅，意在冲击电动牙刷第一股。然而这趟旅途对于素士科技来说，却不是那么的顺畅。

首先是IPO计划启动以来，就是一直没有停止过的被质疑与唱衰；其次就是排队8个月后，其IPO之旅按下了“终止键”。

这意味着，热衷于抢占XXXX第一股的小米生态链公司，在电动牙刷第一股上败了。

8月3日晚，深交所表示，素士科技申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

这一动作之后，素士科技的成色，再一次被放在了聚光灯下，当然，一起被”照“的，不止是素士科技，而是整个小米生态链。

这种靠着代工、然后重金花在营销上打出知名度、借着小米的流量池快速变现的模式，还能在消费市场横行多久？

素士这个品牌，名称中或许因为少了＂米＂字的标识，没有像其他那些小米生态企业一样具有辨识度。

不过无论是从营收规模还是营收增速来看，素士科技这几年的表现可以说还不错，在一众类似企业中，是绝对拿得出手的。

招股书显示，其2019～2021年分别实现营收10．25亿元、13．71亿元与18．71亿元。

但是这样的营收，靠的的是什么能力却成为关键，被看好还是看衰？可持续还是不可持续？

而素士科技如此亮眼的营收，靠的是优秀的产品？高门槛的供应链？还是出色的研发能力？招股书给出了答案。

根据素士科技招股书，主营业务为个护小家电产品的研发、设计、生产（以代工生产模式实现）和销售。

核心的产品层面，主要以代工的模式实现，在研发层面，素士科技的研发费用分别为5003．8万元、4593．08万元、6651．34元。研发投入占营业收入的比例分别为4．88％、3．35％、3．55％。

这样的数据表现如何呢？如果是单一的品类，实际上是不错的，而素士科技的产品线覆盖了三大类、十多个产品线，如果一平均的话，这样的研发投入可以说是非常吝啬的，且落后于同行。

而在营销上，素士科技不仅花样百出，更是财大气粗，费用率则是研发投入的五倍。报告期内，素士科技的销售费用分别为1．35亿元、2．61亿元和4．4亿元，销售费用率分别为13．15％、19．04％和23．54％。

这些钱都花在了哪里呢？明星代言、种草广告、头部主播的直播间、品牌联动、综艺影视植入，时兴的广告方式，素士科技可以说悉数玩过。

比如，请了檀健次为代言人；再如是罗永浩、李佳琦等昔日头部主播直播间的常客，并联合李佳琦拍摄《爆款中国：我们新一代》、以及植入综艺《披荆斩棘的哥哥》……

更值得注意的是，素士在小红书的种草文数量仅次于飞利浦、Usmile，也因此，在这些第三方机构的调研中，素士科技认定为网红品牌。

轻研发、重营销，是小米生态链企业的典型特征之一，而另外一个典型特征，就是对小米的高度依赖。素士科技招股书显示，报告期内，公司与小米集团发生的销售金额分别为6．28亿元、8．31亿元和10．44亿元，占当期营业收比重分别为61．31％、60．6％和55．81％。

也就是说，素士科技一半以上的营收都是小米给的。

另一方面，素士科技在销售端不仅高度依赖于小米，在生产端也是。据招股书披露，根据素士科技与小米签订的业务合作协议，小米对小米定制产品拥有在全部渠道的销售和处置权。同时，公司存在与小米共同拥有专利的情形。

对小米的这种双重依赖，也意味着，素士科技的半条命是系在小米身上的，同样，素士科技的相关产品，门槛并不算高，随时都有被替代的可能。

素士科技在招股书中也表示，小米作为独立运营的市场主体，可自行或通过与其他第三方合作，开展与素士科技存在竞争的业务。

虽然在公司介绍中，素士科技标榜自己为小米生态链唯一一家个人健康护理消费电子产品的小米生态链公司，但值得注意的是，在小米资本体系内还有天津须眉科技无锡青禾小贝、杭州乐秀电子也生产销售个护小家电相关产品。

从上述数据和分析来看，素士科技无论是在产品、供应链还是销售渠道，都没有足够的差异化和优势。

研发投入低于同行，销售依赖小米，以及烧钱营销，我们似乎找不到素士被市场看好的合理理由。

当然，从产品角度来看，素士的产品更是深陷质量问题，投诉频出。

除了业务层面存在不少致命问题之外，素士科技还曾被指”空手套白狼“。

素士科技成立于2015年，同年获得了天使轮融资，次年就拿到了小米系的投资，在小米系的加持下，素士科技可谓坐上了火箭，不仅是业务上，尤其是资本上。

据公开资料，素士科技在融资方面基本上是每年一轮，而每轮融资的规模也是在补短板扩大。

这也是小米生态链企业的典型特征之一，快速融资，拉升估值。

比如2017年这轮融资过后，其估值半年时间飙升3倍，投前估值达到1．2亿元，半年时间飙升3倍；而在IPO前的最后一轮融资，也就是2020年，其估值更是达到了17亿元。

在不断的融资中，仅仅是从2018年1月至2020年8月的资本运作中，创始人孟凡迪已经获利4600多万元。

在此之前，其创始人其注册资金实缴金额为一直未0，直到IPO前夕，其创始人才实缴了355万元的出资额。

当然，在这系列密集的融资中，背后一众资本都成为获益者。

从业务上的发展路劲，再到资本路径，非典型小米生态链和典型的小米生态链似乎并没有多大的区别，但是往深了分析，区别还是非常明显的。

记得此前，有人调侃创业者：“这款产品是不错，但是过不了一个月，就在小米生态链出现了……”

这句调侃，一针见血的描述了小米生态链的商业模式。也即小米生态链的品牌，基本上都是锁定某一个被市场验证过的行业，然后锁定这个行业，再去复制已经被市场验证过的产品。

这样的模式，不仅降低了试错成本，更是降低了研发投入，当然依托于小米的供应链和流量池，也降低了产品的生产销售路劲，所以性价比优势也就形成了

用一句话简单描述的话就是，这产品卖的真好，我们也来做吧，改改外观，快速生产，很快就上市，并以低于被模仿者的售价快速卖爆。

我们再换个角度解释一下，市场上很多用心做产品的为何最后失败的很多？原因是他们拿着大量的精力去研发产品了，然后可能十款产品只成功了一款，最终抵不过成本倒下了。

美国科技市场研究公司CB Insights调研过101家创业失败的科技公司，发现失败原因排在第一位的是：没有市场需求，用户对开发出来的产品不感兴趣。

然而小米生态链们，避开了这个大坑，通过复制已经被市场验证过的产品和服务，再凭借已有的流量池优势和营销优势，挤压被模仿者的生存空间。

就连曾经苹果首席设计师乔纳森·艾维在被媒体提问如何看待“中国的苹果”小米时，曾这么说：“你做了七八年的努力，被别人简单的复制，这是剽窃和懒惰，我认为这是不好的。”

如果互联网有记忆的话，陷入抄袭争议，应该是小米生态链的另一层底色。

看看那些很像的设计和产品，下图是小米的设计和别人的设计。

这是米和巴慕达空气净化器：

这是一位创业者发出的呐喊。

这是小米的音响和Jawbone的音响，Jawbone首席运营官看了后说：“替你感到悲哀，抄袭了Jawbone Mini Jambox的设计。”

这是小米的电饭煲和无印良品的电饭煲；

三洋Eneloop电池套装和小米的

……

当然这样的案例不胜枚举，限于篇幅，只做部分案例展示。

说到素士科技，事实上，也没躲开这一魔咒，卷入多起知识产权的诉讼。包括多项专利被多家公司提起无效宣告申请。

以及素士招股书披露，皇家飞利浦有限公司起诉素士科技侵害其发明专利权，涉诉金额达1，050 万元。

不过，对于这样的商业模式，有人曾表示，抄袭怎么了，小米确实给用户带来了实惠。

在这些人眼里，小米的正义的，通过另类的商业模式，把产品售价打下来了，而那些被抄袭的，谁叫他们卖的贵，他们是奸商……

然而一个文明的市场，这样的商业模式和竞争方式，不仅不能去认可，更是非常糟糕的，看上去用户得了实惠，实际上，断了真正搞产品的公司的后路，谁还会去真正的做好产品、好服务呢？

现实也证明，这样的模式，都是难以持续的，素士科技折戟IPO就是一个说明，而素士科技的折戟，以及过往那些已经上市的小米生态链企业如今的境况都是例证。

值得注意的是，此前，市场还传言监管层对“当前科创板、创业板在审涉及小米产业链的项目做了排查，涉小米产业链IPO政策受限”。

这是否也进一步体现出了小米生态链开始不灵了……

柴狗夫斯基?? 作者｜小柴肆号编辑｜谭松

原文标题:折戟资本市场的素士，不灵了的小米生态链……